切实拓宽中小企业直接融资渠道

周 琳

针对处在不同发展阶段的中小企业，除了积极鼓励地方政府给予支持，帮助其在中小板及科创板上市之外，还应引导更多市场化资金进入场外市场，增加中小企业交易的流动性。同时，要丰富场外市场的形式，除区域性股权交易市场、交易柜台市场之外，探索建立电子交易市场、新型做市商市场、“粉单”市场等

近日举行的国务院金融稳定发展委员会第14次会议强调，要充分认识金融支持中小企业发展的重要性，拓宽优质中小企业直接融资渠道，切实缓解中小企业融资面临的实际问题。2020年开年以来，国务院金融委首次会议就聚焦中小企业融资难、融资贵问题，意义非同寻常。

中小企业在我国企业里占比超九成，中小企业稳健运行对支撑就业、稳定增长、改善民生等方面发挥着重要作用。进一步缓解中小企业融资难、融资贵问题，既有利于做好“六稳”工作，又有利于推动经济实现高质量发展。由于抵押物受限、金融中介获取有效信息不足，以及中小企业自身发展风险等原因，非金融类中小企业想要获得理想额度的间接融资并不容易，要快速登陆资本市场上市更是难上加难，由此也产生了几方面的认识误区。

在融资端，达不到上市标准的中小企业，将获得直接融资简单等同于发行新股上市，以为上不了市、贷不了款就是融资无门；在投资端，有人将发展场外市场等同于发展“黑市”，不愿意投资场外市场，导致很多区域股权市场流动性很差，沪深交易所几乎从不差钱；在部分市场主体眼中，一提到拓宽直接融资渠道，就想到热闹非凡的证券交易所市场、新股发行、再融资制度等，以为“这个板、那个板”一出，中小企业直接融资问题自然迎刃而解……

上述观点都是对直接融资的误解。在成熟资本市场，除了证券交易所之外的场外市场，既不是“黑市”，也不是缺乏管理的“法外之地”，而是为中小企业提供直接融资服务的主阵地，拓宽中小企业直接融资渠道理应首先聚焦场外市场。

场外市场是相对于证券交易所而言的分散、无形的市场，其特点是以议价方式成交